企業の融資制限

この記事を読むのに必要な時間は約 13 分です。

企业融资约束

CWCC会计师事务所 2月11日

近年来房地产市场日益火爆，却还能听到相关企业抱怨说公司资金短缺，都压在项目上之类的解释。按照一般的理解，房地产有着大片的房源在手，应该有着很好的融资条件，为什么还会出现此类情况呢？我们在此简单介绍企业的融资约束。

画像引用元：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MzExNjg2Mw==&mid=100000916&idx=3&sn=76783f4e210e3a25bc107fe2fd504f08&scene=19#wechat_redirect

企业融资约束

在完美的资本市场中，企业的外部资本和内部资本是可以完全替代的。而现实资本市场是一个不完美的市场，企业难免会受到信息不对称、代理问题等因素的影响，造成企业外部融资成本大于内部融资成本，融资约束就因此产生了。

在最新的国内融资渠道资金成本比较中（如图所示），发现银行贷款的融资成本相对较低，但银行贷款条件高，给企业带来融资约束。

画像引用元：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MzExNjg2Mw==&mid=100000916&idx=3&sn=76783f4e210e3a25bc107fe2fd504f08&scene=19#wechat_redirect

以房地产企业为例，当企业向银行或其他融资机构进行信贷业务时需要办理房产的质押，机构会向企业索取各类文件以求弥补双方信息不对称的情况。主要包括财务报表，土地的批文、合同，专业评估公司出具的报告，实地的照片等。简单地说，机构所处的是金融行业，对房地产行业的信息知之甚少，只能通过索取文件的方式去了解行业、企业的情况或风险，值以判断贷款的额度及方式。

市场的环境影响是企业不可控的，只能被动接受。但实际中融资约束不仅仅涉及市场环境，还受到企业自身因素的影响，而对于内部因素，管理者可以进行主动管理和控制，从而降低融资约束。那么企业内部有什么能做的以减少融资约束呢？答案就是有效的内部控制。

内部控制的标准含义是：在一定的环境下，单位为了提高经营效率、充分有效地获得和使用各种资源，达到既定管理目标，而在单位内部实施的各种制约和调节的组织、计划、程序和方法。当企业认为完善的内部控制制度不能杜绝本应杜绝的错弊行为时,内部控制无效;否则,认为内部控制制度是有效的。

内控的建设表现在公司日常经营的各个方面，例如企业的报销制度，采购及销售过程中各个环节是否都有据可查，银行的收支是否日清月结。企业经营的每个细节和程序都能不同程度的透露出内控制度的完善和有效。

画像引用元：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MzExNjg2Mw==&mid=100000916&idx=3&sn=76783f4e210e3a25bc107fe2fd504f08&scene=19#wechat_redirect

首先，企业在内部控制方面的建设将会影响企业的治理情况，有助于提高投资者对企业的评价。试想，当外部人员进入企业后，见到的是一个秩序良好，业务井井有条的场景，对企业的第一印象就会得到提升，同时建立良好的信用评级，能够缓解融资约束。

其次，当机构对企业进行评级的时候，将会重点参考其审计报告，主动进行审计的企业往往会得到较好的评级。一方面主动进行审计表示企业自身希望能对自身的经营成果及过程进行证明，向机构提供资料时能够给予完整且真实的信息；另一方面，机构也能通过审计报告的缓和信息的不对称性，以获得更多信息，缓解融资约束。

参考：

1. Bao D, Chan K C, Zhang W. Asymmetric cash flow sensitivity of cash holdings [J]. Journal of Corporate Finance, 2012, 18(4):690-700.

2.董育军,丁白杨. 产权性质、内部控制与融资约束[J]. 中国注册会计师,2015,06:32-38.

3. 2008年中华人民共和国财政部、证监会发布《企业内部控制基本规范》[EB/OL].2008-06.

企業の融資制限

CWCC会計士事務所 2月11日

近年、不動産市場はますます盛り上がっているが、それでも関連企業は会社が資金不足、すべてプロジェクトに投入したなどの言い訳が聞こえる。一般的な理解では、不動産業者は多くの住宅資源があり、よい融資条件があるはずが、なぜこんな状況が出るのか。ここで簡単に企業の融資制限を紹介する。

画像引用元：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MzExNjg2Mw==&mid=100000916&idx=3&sn=76783f4e210e3a25bc107fe2fd504f08&scene=19#wechat_redirect

企業の融資制限

完璧な資本市場では、企業の外部資本と内部資本は完全に入れ替われるのだ。だが、現実の資本市場は完璧な資本市場ではなく、企業は情報の不釣り合い、代理問題などの要素に影響され、企業の外部融資コストは内部融資コストより高いくなってしまう。ゆえに、融資制限が出る。

最新の国内融資経路での資本コストの対比では（以下の図に示す通り）銀行貸付金の融資コストは比較的低いと見てとれるが、銀行の貸付金の申請条件は高く、企業に融資制限をもたらす。

画像引用元：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MzExNjg2Mw==&mid=100000916&idx=3&sn=76783f4e210e3a25bc107fe2fd504f08&scene=19#wechat_redirect

不動産企業を例として、企業が銀行あるいは他の融資機構に与信業務を取り扱う時、不動産の抵当を取り扱う必要があり、機構は企業に各種類の書類を請求することで双方の情報の不釣り合いの問題を解決する。主に財務諸表、土地の許可書、契約書、専門の評価会社が出す報告書、実地の写真などを含める。簡単にいえば、機構は金融業に属し、不動産業にの情報は少なく、書類の請求を通して、業界、企業の状況あるいはリスクを理解し、貸付金の限度額及び方式を判断するのである。

市場の環境影響は企業がコントロールできず、受け身になるしかない。しかし、実際の融資制限は市場の環境だけではなく、企業自身の要素にも影響される。企業の内部要素に対して、管理者は主動的に管理しコントロールでき、融資制限を引き下げられる。では、企業内部で融資制限を減少させるためにどんな措置ができるか。答えは有効的な内部コントロールである。

内部コントロールの標準的な概念とは、一定の環境で企業は経営効率を高め、充分に有効的に各種類の資源を受け取って使用し、既定された管理目標を達成するために、企業内部で各種類の制限と調節の組立、計画、手続きと方法を実施することである。企業が完善な内部コントロール制度でも途絶すべきである悪い行為を途絶できないと考える場合では、内部コントロールは無効だ。さもないと、内部コントロール制度は有効だと考えられる。

内部コントロールの建設は会社の日常経営の各方面に表れる。たとえば企業の収支清算制度、仕入れと販売過程での各部分は依拠があるか、銀行の収支は当日当月清算するかどうかということである。企業経営の毎ディテールと手続きは異なる程度で内部コントロールの完善度と有効効果を表している。

画像引用元：https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU0MzExNjg2Mw==&mid=100000916&idx=3&sn=76783f4e210e3a25bc107fe2fd504f08&scene=19#wechat_redirect

まず、企業は内部コントロール面の建設は企業の治理状況に影響し、投資者の企業への評価の向上に役立つ。考えてみれば、外部人員が企業に入ると、秩序が良い、業務が合理的に手配されている場面を見ると、企業の第一印象は高められる、しかも良い信用評価等級を打ち立てられ、融資制限を緩和できる。

その次に、機構が企業に等級を評価する時、重点的にその監察報告書を参考し、主動的に監査を要求する企業には往往にして良い評価等級を与える。一方では、主動的に監査を要求する企業は自身も会社の経営成果と過程を証明し、機構に資料を提供する時、完全でしかも真実の情報を与えることを望むという気持ちを表す。もう一方では、機構も監査報告書を通して、情報の不釣り合いを緩め、より多くの情報を得、融資制限を緩和できる。

参考文献：

1. Bao D, Chan K C, Zhang W. Asymmetric cash flow sensitivity of cash holdings [J]. Journal of Corporate Finance, 2012, 18(4):690-700.

2. 董育軍,丁白楊. 財産権性質、内部コントロール及び融資制限[J]. 中国登記会計士,2015,06:32-38.

3. 2008年中華人民共和国財政部、監督管理委員会が公布した『企業の内部コントロール基準』[EB/OL].2008-06.